埃索凯创业板IPO，依赖境外销售，主营业务毛利率低于同行均值

公开信息显示，近期埃索凯科技股份有限公司(以下简称“埃索凯”)冲击创业板IPO，保荐报酬中信建投证券。

埃索凯次要处置动动物用硫酸锌及硫酸锰、新能源电池级硫酸锰等产物的研发、消费和销售。截至招股阐明书签订日，胡德林间接持有公司35.88%的股份，并通过长沙悦海间接掌握公司4.60%的股份，合计掌握公司40.48%的股份，并担任发行人的董事长兼总司理，为公司的控股股东、现实掌握人。

股权构造图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资12亿元，次要用于新建年产 15万吨高纯硫酸锰 综合项目、填补活动资金。

募资利用情状，图片来源：招股书

主营营业毛利率低于同业均值

陈述期内，埃索凯实现营收别离为6.89亿元、6.55亿元、10亿元、5.16亿元，归属于母公司所有者的净利润别离为3318.07万元、5251.24万元、7356.43万元、4644.46 万元。

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根本面情状，图片来源：招股书

详细来看，陈述期内，公司产物次要应用于动动物营养和能源动力两个范畴。动动物营养方面，其次要产物为硫酸锌和动动物用硫酸锰。此中，硫酸锌产物收入占主营业 务收入比例别离为61.80%、61.01%、61.39%、50.80%，其收入规模改变次要系硫酸锌的市场价格和销量变更所致；动动物用硫酸锰收入占主营营业收入比例别离为 9.71%、 10.15%、11.10%、13.19%。 在能源动力方面，2019年度及2020年度，公司电池级硫酸锰销售收入占主营营业收入比例别离为 11.74%、9.67%。2021年度因公司高纯硫酸锰消费线下半年正式投产，全年实现销售收入1.54亿元，占主营营业收入比例上升至17.33%。2022年1-6月，因公司高纯硫酸锰消费线二期于2022年5月投入消费，上半年实现收入1.36亿元，占主营营业收入比例进一步提拔至29.13%。

公司主营营业收入按产物类型划分情状，图片来源：招股书

能够发现，埃索凯的主营营业毛利率别离为21.76%、18.18%、19.23%、22.70%，存在颠簸，且低于可比公司的均值。

公司与可比公司的主营营业毛利率比照情状，图片来源：招股书

目前，公司次要原素材包罗次氧化锌、锰矿、煤炭、硫酸、含锌固废等。陈述期内， 埃索凯的自产商品间接素材成本占比别离为69.04%、65.17%、62.94%、59.12%，系主营营业成本的重要构成部门。受宏不雅经济情况以及市场供需改变的影响，原素材价格可能发作较大变更，从而招致公司采购价格呈现必然颠簸。

例如，公司硫酸锌产物的原素材次氧化锌、含锌固废价格次要取决于金属锌的价格， 2019年1月至今，锌锭价格在 15,000-29,000元/吨之间颠簸；2019年1月至今，电池级硫酸锰产物的原素材加蓬锰矿进口价格更低价格为 33元/吨度，更高价格为 60.5 元/吨度，颠簸较大。当次要原素材采购价格呈现大幅颠簸时，若公司未能通过长协议、套期保值等体例锁订价格颠簸风险，或者无法将原素材价格上涨有效传导至销售价格，或将会对运营业绩产生消极影响。

2019 年~2022 年 1-6 月上海有色网锌锭价格（含税）情状，图片来源：招股书

事实上，新能源汽车中纯电动汽车以锂电池做为次要动力。锂电池根据正极素材的不 同分为三元锂电池、磷酸铁锂电池、磷酸锰铁锂电池、锰酸锂电池等类型。公司电池级硫酸锰目前次要用于消费三元锂电池中的三元正极前驱体，并将在磷酸锰铁锂、富锂锰基、无钴镍锰二元素材等新手艺道路中得到运用。 但新能源汽车动力电池还处于手艺快速迭代阶段，支流手艺道路可能不竭发作改变，若是手艺道路改变招致锰基元素应用削减，或下流客户产物构造调整， 降低对公司的采购需求，或将对其运营业绩产生负面冲击。

陈述期内，埃索凯的研发费用别离为1309.16万元、1120.75万元、1915.62万元、972.77万元，占营业收入的比例别离为1.90%、1.71%、1.92%、1.89%，还有进一步提拔的空间。

境外销售收入占比力高

同时，陈述期内埃索凯的境外销售收入占主营营业收入的比重别离为 60.91%、58%、 54.47%、53.35%，占比力高。公司在拓展海外市场过程中，可能受客户所在国度或地域的政治情况、经济形势、法令律例和管束办法等因素影响，上述因素的倒霉改变将对公司境外运营营业产生负面冲击。

公司主营营业收入按销售地域划分情状，图片来源：招股书

起首，公司出口营业次要以美圆结算，将来若是境表里经济情况、政治形势、货币政策等因素发作改变，使得人民币兑外币汇率大幅颠簸，或公司远期结售汇等办法未能有效笼盖汇率风险敞口，或将面对汇兑丧失扩大的风险。

其次，公司出口营业以 CIF、FOB 及 CFR为主，此中CIF和CFR形式下公司需要承担海运费及保险费等。虽然公司在与客户洽商签定CIF和CFR合同价格中已考虑了海运费相关成本，但若将来海运费继续上涨且无法全数转嫁至客户或客户因海运费大幅上涨招致采购意愿下降，或将对其盈利才能产生倒霉影响。

此外，陈述期各期末，埃索凯的应收账款账面价值别离为6842.71万元、7382.78万元、 1.61亿元、1.45亿元，占当期活动资产的比例别离为27.20%、19.12%、22.82%、24.64%。若客户将来遭到行业市场情况改变、手艺更新及宏不雅政策等因素的影响，运营情状或财政情况、资信情况等发作严重倒霉改变，招致公司应收账款不克不及及时收受接管以致产生坏账，或将对其运营业绩产生消极冲击。

结语

事实上，埃索凯若能顺利施行募集资金投资项目， 能够提拔电池级硫酸锰的消费工艺，扩大产能，继续引入研发人才来加强研发才能，进一步拓展新能源电池素材营业的战略开展标的目的，从而优化公司营业规划，提拔产物市场占有率和行业影响力。