智通财经APP得悉，华安证券发布研究陈述称，税收政策出台行业不确定性落地，加征消费税或仇家部代工场影响较小，而新国标出台加速行业集中，财产迎良性开展。该行认为思摩尔国际(06969)有望凭仗其研发优势为客户带来综合产物力的提拔，深度绑定大客户有望继续受益。保举低估值、高生长、在行业增量合作阶段采纳扩大性战略，增加研发投入强化持久壁垒的消费商龙头思摩尔国际。
事务：10月25日财务部、海关总署、税务总局三部分结合发布关于对电子烟征收消费税的通知布告。
华安证券次要概念如下：
税率：通知布告显示在烟税面前目今增设电子烟子目，征收从价税，消费环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。
自11月1日起头施行。计税价格：1)消费批发：纳税人消费、批发电子烟的，根据消费、批发电子烟的销售额计算纳税;2)代销：电子烟消费环节纳税人接纳代销体例销售电子烟的，根据经销商(代办署理商)销售给电子烟批发企业的销售额计算纳税;3)进口：纳税人进口电子烟的，根据构成计税价格计算纳税;4)代工：电子烟消费环节纳税人处置电子烟代加工营业的，应当分隔核算持有商标电子烟的销售额和代加工电子烟的销售额;未分隔核算的，一并缴纳消费税。
此次电子烟消费税参考乙类卷烟纳税，纳税幅度契合预期。
据2015年5月下发的《关于调整卷烟消费税的通知》，甲/乙类卷烟于消费环节征收56%/36%的消费税，另收0.003元/收;批发环节税率11%，另收0.005元/收，此次电子烟消费税参考乙类卷烟纳税，该行认为其征收幅度与财产内估计征收幅度根本一致。
加征电子烟消费税估计较大幅度压缩品牌商利润，代工场及办事商盈利才能或略有下滑。
对品牌商代工场：消费环节的纳税主体是品牌方，通过代加工体例消费电子烟的，由持有商标的企业缴纳消费税。但估计代工场出于其品牌客户持久开展的考虑，两边或将根据加征消费税的情状从头确定供货和代工成本，与其分管配合承担必然的消费环节消费税(根据通知布告为税率为36%);对办事商：品牌商或出于搀扶办事商的目标，估计以返利的形式与其配合承担必然的批发环节消费税(根据通知布告税率为11%)。该行认为品牌商估计承担较多的电子烟消费税，而中小品牌因为对代工场的议价才能较弱以及关于办事商的搀扶力度或更大，因而加征消费税对其盈利才能影响或更大。对东家：该行认为加征消费税后，东家在足够计算本身资金周期、盈利才能等后再做订价，考虑当前东家零售价与平台定见零售价之间具备必然的差别，因而末端价格具备必然的不确定性。
估计头部品牌采纳不涨价战略，电子烟出口格局尚未改动。
价格系统上，该行认为头部品牌因为具备必然的客户基数以及品牌沉淀，或采纳不涨价战略以获得更多的东家订货，抢占市场份额，而规模中下流品牌因为不具备较强的客户及品牌力，因而盈利不敷或无法撑持企业长久开展，因而其产物或有必然幅度的涨价。品牌商格局或趋于集中。出口格局，据通知布告显示，纳税人出口电子烟，适用出口退(免)税政策。估计13%的出口退税政策或延续，电子烟出口格局尚未改动。
风险提醒：外生冲击对供给链形成持久负面影响，新国标产物承受度不及预期，出口税率提拔。