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从取缔线上销售渠道、“国标”落地、禁售生果味电子烟，再到消费税调整，电子烟管控新政的最初一只靴子正式落地了。
继10月1日《电子烟强逼性国度原则》正式施行后，10月25日，财务部、海关总署、税务总局发布《关于对电子烟征收消费税的通知布告》，将电子烟纳入消费税征收范畴，消费（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%，自2022年11月1日起施行。
通知布告发布第二日，A股、H股电子烟相关股票集体上涨。A股方面，顺灏股份涨停，劲嘉股份收涨4.90%，润都股份收涨3.18%；港股方面，中国波顿收涨6.36%、华宝国际收涨5.82%。别的，以美国东部时间10月26日下战书4点收盘价计，市场份额稳居行业第一的电子烟品牌——悦刻的母公司雾芯科技收涨42.98%。
在11月1日之前，电子烟仅做为通俗消费品被征收13%的增值税，不缴纳消费税。根据2009年6月调整的卷烟消费税税率，消费环节甲类卷烟税率为56%、乙类卷烟税率为36%，批发环节税率11%。能够看出，电子烟与卷烟固然都是烟类消费品，但在税收上差距明显。
11月1日起头纳税之后，电子烟的税率接近于乙类卷烟。那一改变表现在末端门店里，当前多品牌的电子烟烟弹价格均有所上涨。好比原价70元一盒的YOOZ烟弹及雪加烟弹，均涨至99元一盒，涨幅为41.4%。原价99元的悦刻烟弹，涨至119元一盒，涨幅为20.2%。而同款烟弹在差别门店的涨幅存在差别。以一款悦刻电子烟弹为例，北京三家电子烟店铺的报价涨幅别离为6%、20.2%和30%。
跟着上述纳税《通知布告》的施行，电子烟行业正式进入强监管时代，那意味着电子烟行业的价格逻辑发作了重要改变，财产链上下流或面对从头洗牌。
电子烟或迎来涨价潮
在监管相对空白的过去数年，电子烟行业是名副其实的“暴利”行业。据公开数据显示，2021年，雾芯科技全年营收85.21亿元，净利润20.28亿元；为悦刻、魔笛、YOOZ等代工的电子烟上游供给商思摩尔国际，全年营收超137亿元，净利润达54.43亿元。根据研究机构Euromonitor的数据，从2019年到2021年的三年间，电子烟的国内行业规模每年复合增长率接近60%。
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有机构测算指出，在电子烟整个售卖环节中，代工场的毛利率能到达30%~40%，品牌商毛利率在40%~60%摆布，线下经销商的毛利率也能维持在50%摆布的程度。好比一颗成本价只需几元的烟弹，卖到消费者手上可能要几十元，而零售端几百元的电子烟枪，代工场的出厂价可能就几十元。从出厂到零售环节价格的急剧增长，也让电子烟的“低成本高价格”备受争议。
而公开数据也印证了那个概念。雾芯科技本年二季度毛利率到达了43.8%，去年毛利率为43.1%，代工龙头思摩尔国际去年毛利率为53.6%。出格是思摩尔毛利率继续提拔，2016年~2020年，思摩尔国际毛利率别离为24.3%、26.8%、34.7%、44.0%、52.9%。
此次消费税的调整，或许意味着电子烟行业暴利的时代即将过去。市场普及认为，税率进步使得企业成本将大幅进步，品牌方将采纳提价办法，末端零售价格也势必会水涨船高。另一方面，加税影响下，电子烟行业将挥别“暴利”时代，中小厂商或将加速出清，市场集中度将进一步提拔。
电子烟行业专家解读称，根据通知布告，消费环节36%的消费税次要由品牌商来接受，也就是由悦刻、YOOZ等电子烟品牌承担，跟品牌商协做的供给链，包罗烟油、尼古丁供给方和工场等环节其实不承担36%的税。
华泰研究以思摩尔国际代工的支流品牌烟弹为例停止了测算。假设消费环节出货价（品牌商出货给批发商）15元/颗，批发环节出货价（批发商出货给零售商）18元/颗，零售环节出货价33元/颗；再假设消费税征收后各环节均不涨价，消费税征收前，消费环节电子烟需缴纳的税款只要1.93元/颗，消费税征收后则到达7.28元/颗。也就是说，消费环节将多收5.35元/颗的税，盈利受损较大，招致利润率丧失约40.3%，而那部门估计将由代工场与品牌商配合承担。
从对毛利率的影响来看，假设末端售价上调20%，各环节毛利额占比稳定，则代工场、品牌商、渠道商、零售商销售每颗烟弹获得的毛利额均较纳税前丧失约23.5%，毛利率别离较纳税前下滑22.5、18.3、11.9、12.1个百分点。与此同时，批发环节受影响略小，估计带来增量税额1.96元/颗，影响利润率约12.3%，该部门税额将由批发商承担，而零售环节不涉及征收消费税。很明显，代工端、品牌端所遭到的冲击大于批发和零售端。
据财报数据显示，2022年上半年，雾芯科技的毛利率为41.41%，较上一年43.09%的毛利率有所回落。所以，无论是全额承担消费端消费税，仍是通过各环节的提价，将消费税向上下流传导，关于各大品牌商而言，绝对不是一道简单的选择题。
有行业阐发师认为，议价才能较强、手艺程度较高的上游核心部件厂商的让利幅度可能较小，当前毛利率较高的品牌商的让利幅度可能较大，最末现实税收承担及各环节毛利率的改变取决于多方博弈的成果。
行业有望更标准的有序开展
几年前，因为欠缺响应的监管，国内的电子烟行业履历了野蛮生长的时代。大量的创业企业纷繁涌现，各路本钱争相抢食蛋糕，连带着整个财产链里的品牌商、供给商、代办署理商都赚得盆满钵满。
据艾媒征询数据显示，2013年，中国电子烟市场规模为5.5亿元，2020年，市场规模增至83.8亿元，8年年均复合增长率到达72.5%。工商查询系统显示，2019年电子烟相关企业注册数量增速起头加快，昔时共注册4650家，同比增长100%。2020年，行业迎来大发作，全年共注册相关企业1.79万家，同比增长284.6%。但是野蛮生长的背后是监管的缺失，产物格量良莠不齐、无证运营等行业乱象频发，使得消费者若明若暗、难以分辩。
近年来，国度对电子烟行业的监管力度逐步加强，去年11月发布的《中华人民共和国烟草专卖法施行条例》修改决定中明白指出“电子烟等新型烟草成品参照卷烟的有关规定施行”。本年以来，《电子烟办理办法》和《电子烟》国度原则相继出台并施行。
相关阐发认为，施行新的纳税原则后，意味着行业加速迈向有序开展阶段，财产链上下流面对从头洗牌。龙头企业可凭仗规模化、主动化、议价才能强等多重优势平抑加税影响，陪伴中小企业率先清退，行业集中度估计继续提拔。
《中国电子烟行业的消费税设置研究》指出，目前我国电子烟市场方兴日盛，市场规模较小，电子烟做为卷烟的替代品，将来渗入率有望继续提拔，在传统烟草市场不竭萎缩时将成为新的增长极，税收规模也将随之扩大。我国已构成了完好的电子烟财产链，上中下流企业和从业人员数量浩瀚；次要出口目标地市场的不变增长为我国电子烟出口营业开展供给了坚实根底。
若是遵照一般的贸易逻辑，对某种商品加纳税费，其价格一定会抬高，从而在消费者群体中不成制止的会产生消极影响。而提税落地以来，电子烟板块指数却迎来普及上涨。有阐发指出，税收环节的启动，其实代表着政策导向的明朗化，虽说增加了必然税负，却也给了一个行业以持久开展的可能。况且，根据最新《通知布告》，出口电子烟适用出口退(免)税政策，将来出口电子烟继续享受13%的退税政策，那阐明出口电子烟创汇将继续遭到政策的鼓舞，联系关系企业出海空间宽广，那势必会给到投资人更多的自信心和精神鼓励。
有二级市场阐发人士乐不雅表达，“将来那个市场必定会更标准，跟着纳税的施行，产物利润也会回归一般，暴利的时代已颠末去了。”电子烟交易都放在国度同一监管的交易平台停止，产物毛利及产物售价会愈加通明，不排除将来还有国度队陆续出场提振行业士气，更多监管细则也有望出台。
出海是出路吗？
不外，行业向标准开展的同时，势必面对调整短期带来的“阵痛”，各大公司的业绩已有所承压。据雾芯科技半年报显示，2022年上半年实现营业收入39.48亿元，同比下滑20.07%；归母净利润11.66亿元，同比增长109.28%；经调整后（Non-GAAP）净利润9.97亿元，同比下滑21.04%。而做为雾芯科技重要代工商的思摩尔国际，业绩也有所下滑，2022年上半年收入为56.53亿元，同比下滑18.7%，净利润则骤降51.9%，至13.85亿元。
为了应对强监管，一些头部企业起头加码研发投入，以愈加凸显“雾化科技”的属性。好比雾芯科技在停产果味烟弹的同时，也在测验考试研发新口味，2022年还新增设的雾化物立异尝试室、气溶胶尝试室和新素材尝试室3个尝试室，与此前的“立异尝试室、化学尝试室、生命科学尝试室、风致平安尝试室、感官阐发尝试室”一路，构成了8大尝试室矩阵。
财报数据显示，本年二季度雾芯科技的研发费用到达了1.176亿元，而去年同期仅为490万元。思摩尔国际在本年上半年净利下跌的情状下，研发费用却较去年同期上涨156%，到达6.04亿元，接近去年全年的程度。
除了重视研发以提拔合作门槛外，向海外开展也成为行业更为迫切的需求。据悉，本年上半年，思摩尔公司近70％的收入来自海外市场。2021年，雾芯科技和YOOZ柚子也相继成立国际营业部分，强势规划海外。目前YOOZ柚子的海外月度销量已到达国内月度销量的三分之一，并有望于2022岁尾超越国内月度销量。
悦刻更是早在2019年就起头摸索海外市场，已在全球40余个国度积累了百万量级的消费者。2021年，负责悦刻海外营业的新公司“悦刻国际”正式成立，提速全球化开展。
别的，本年1月，为鞭策海外市场销售，铂德（深圳）科技有限公司与小崧股份签定战略协做框架协议，次要是为了在其他一些国度推广销售“Boulder铂德”品牌的电子烟产物。
值得存眷的是，《通知布告》还专门提到，对电子烟出口维持此前的政策，并指出，“纳税人出口电子烟，适用出口退(免)税政策。”那也被业内视为此次纳税通知布告的一大亮点。
而此前落地的《电子烟办理办法》提到，不在中国境内销售、仅用于出口的电子烟产物，应当契合目标地国度（地域）的法令律例和原则要求，若目标地国度（地域）未有要求，应契合我法律王法公法律要求。有业内概念认为，那利于强化新型烟草“全财产链立异”以及民营企业的海外埠区市场扩大。
中国电子商会电子烟专委会秘书长敖伟诺认为，纳税通知布告对行业是大利好，纳税水准能够承受，关键是海外出口继续享受退税政策，而海外出口才是国内电子烟财产的重头。
《2022年电子烟财产出口蓝皮书》陈述也显示，2022年全球电子烟市场规模将超越1080亿美圆，估计2022年海外电子烟市场规模将连结35%的增长速度，总规模打破1000亿美金。出口方面，估计2022年全年电子烟出口总额将到达1867亿人民币，估计增长率达35%。
不外，有业界人士认为，同国内电子烟市场类似的是，电子烟企业“出海”同样存在两极分化趋向。大牌企业消费原则更严酷、风致更有保障，在海外市场天然也更容易被消费者采用，难以提拔消费程度的小企业在“出海”那条路上则相对困难。
尾声
能够必定的是，电子烟纳税落地，只是起点而非结局。此举关于引导消费者安康及理性的消费、敬服烟草行业公允合作的市场次序、鞭策行业标准开展都具有重要意义。
跟着电子烟行业进入新的合规阶段，也是行业上下流龙头企业不竭并购重组的新阶段。中国电子烟行业能否走出苍茫期，合理并有序地高量量开展，还有待察看。