小夏：我们晓得巴菲特的投资思惟来源于他的两位恩师格雷厄姆和费雪。巴菲特在1969年曾经说过，他的投资办法15%来自于费雪，85%来自于格雷厄姆。
大华：我觉得若是放在如今，让巴菲特再做一次表述，他很可能会改动之前的概念，而是说他的投资办法50%来自格雷厄姆，50%来公费雪。
小夏：哦？为什么如许说呢？
大华：你晓得《巴菲特之道》那本书吗？
小夏：没记错的话，那本书是罗伯特写的，那是将巴菲特思惟引入中国的第一本书。
大华：对！从巴菲特早期履历来说，他大学结业后就起头跟从格雷厄姆进修，随后便在格雷厄姆的公司短暂练习，再往后本身起头了创业，成立了合伙企业，理论价值投资。
小夏：那个期间，巴菲特戏称本身是只买廉价货的“捡烟蒂”投资者，那种办法讲究股票价值极度低估，就像在大街上捡到一只雪茄烟蒂，短得只够再抽一口。
大华：但是1964年之后，巴菲特留意到“捡烟蒂”的战略其实不完美。并且跟着股市的上涨和逐渐趋于理性，那类投资时机变得越来越少。刚好那个时候，呈现了一位对巴菲特的投资思惟产生深远影响的人，他就是费雪。
小夏：费雪就是我们所熟知的“生长股投资之父”吧？他专注于寻找优良的生长型公司，差别于格雷厄姆以量化计算为主的投资办法，费雪更垂青企业和企业办理层的特征。
大华：确实，费雪的投资思惟让巴菲特意识到，“购置一个好企业并让它自在开展要比购置一个吃亏企业然后破费大量的金钱和精神去搀扶它要容易且快得多。”后来，在芒格的搀扶帮助下，巴菲特在格雷厄姆投资理念的根底上，融入了费雪的投资战略。
小夏：哈哈，那也就是巴菲特所戏称的完成了“从猿进化成人”的关键一步。
大华：嗯嗯，在此之后，巴菲特很快将那种带有本身气概的价值投资理论停止了理论，收买喜诗糖果就是巴菲特投资不雅念改变后的“第一战”。
小夏：关于那个改变，在巴菲特和芒格的原话中能够得到佐证。1997年，芒格在伯克希尔股东大会上表达，喜诗糖果是他和巴菲特第一次根据产物的风致所停止的收买。巴菲特也填补表达，若是没有收买喜诗糖果，他们后来就不会购置可口可乐公司的股票。
大华：格雷厄姆教给了巴菲特投资的定量阐发，让他学会了平安边际和操纵市场情感，而费雪教则教给了巴菲特投资的定性阐发，让他可以发现持久优良的投资对象，并集中投资。所以在我看来，两小我对巴菲特的投资思惟成型中同样重要。
小夏：那么后来，巴菲特的投资思惟又产生了哪些改变呢？
大华：后来，巴菲特又融入并开展了许多投资思惟，并且提出了一些各人耳熟能详的投资概念，“护城河”就是此中的一个。
小夏：没错，巴菲特在1993年致股东信中，最早提出了“护城河”那个概念。其时他说，比来几年，可口可乐和吉列剃须刀在全球市场的份额现实上还在增加。它们的品牌能力、产物特征以及销售实力付与了他们一种庞大的合作优势，好像在经济碉堡四周建造了一条“护城河”。
大华：在“护城河”概念之下，巴菲特除了存眷企业的成本优势、规模优势之外，起头愈加重视优良公司的无形资产价值。
小夏：我记得，巴菲特重视“无形资产价值”是因为他意识到“无形资产具有耐久价值”，如许的公司在全球普及通胀的情况中所需付出的成本较少、现有本钱回报率较高。大华，我发现，巴菲特的价值投资、护城河等都属于偏稳健的投资理念。
大华：确实如斯，例如在2000年前后的收集股投资热潮中，巴菲特按兵不动。其时很多讪笑他“落伍”的投契者们已经成为汗青烟云，而巴菲特也再次验证了他价值投资的准确性，再次证了然“行稳，才气致远”。
小夏：我发现，也许是投资不雅念不竭进化、与时俱进才成就了巴菲特“股神”的地位。
大华：哦？详细怎么说？
小夏：你看，巴菲特师从格雷厄姆，那个起点已经十分高了，能够说是“站在巨人的肩膀上”，但他还继续进修、不竭优化本身的投资理念，所以才气始末跑赢市场，才有了今天的伯克希尔哈撒韦。
大华：没错，我们做为通俗投资者，更要如斯，继续进修朝上进步才气做好投资。
温馨提醒：本材料不做为任何法令文件，材料中的所有信息或所表达定见不构成投资、法令、管帐或税务的最末操做定见，我公司不就材料中的内容对最末操做定见做出任何担保。在任何情状下，本公司不合错误任何人因利用本材料中的任何内容所引致的任何丧失负任何责任。我国基金运做时间较短，不克不及反映股市开展的所有阶段。市场有风险，入市需隆重。