曲播风口“冷却期”，花房集团能否撑起一个IPO梦？
11月14日，曲播界“元老”花房集团（下称“花房”）第三次向港交所递表、继续闯关港股IPO。
花房是一家中国互联网公司，为用户供给供给音视频曲播娱乐及社交收集办事，运营在线娱乐的曲播平台。
据其新版招股书援引弗若斯特沙利文陈述称，按2021年来自挪动端及PC端的应用法式及网站小法式的收益计算，花房是中国所有在线娱乐曲播平台中排名第三，约占中国娱乐曲播平台收益总额的13.1%。
根据花房招股书显示：截至2022年5月31日，花房有4.15亿名注册用户；此中，Z世代用户约占花椒均匀月活泼用户的61.3%。
「不贰研究」据花房新版招股书中发现：2022年1-5月，其营收为20.87亿元，同比增加15.86%；同期经调整后的净利润为1.94亿元，同比增加24.21%。
在2019-2022年5月，虽然花房的营收平稳上升，但其盈利形式单一、营收来源单一等“致命伤”仍然未解：以2022年前5个月为例，花房的营收为20.87亿元，此中来自曲播办事的收入为20.21亿元，当期营收占比高达96.8%。
去年11月的一篇旧文中，我们聚焦于花房闯关港股IPO，但“初老症”难解。时至今日，曲播行业风口已过，花房仍然依赖于曲播营业，其多元化与出海战略等尚待察看，变化中的花房能否撑起姗姗来迟的“上市梦”？
LPL全球总决赛，EDG刷屏社交收集。
在B站、腾讯等曲播平台，不只各大游戏曲播间人满为患，其它类曲播间EDG相关话题也炙手可热；抖音、微博、伴侣圈更纷繁刷出Z世代节日气氛。
▲图源:EDG官微
与之明显比照的是，曾经的“曲播界奥斯卡”花椒、六间房对此话题却冷冷清清，只要寥寥几报酬EDG欢呼，让人不由疑惑，那是“摄生”的节拍？
近期，曲播界“初代玩家”花房正在冲刺IPO，旗下拥有花椒、六间房等曲播平台。
当曲播赛道新玩家频出，多方夹击之下，Z世代的选择或将决定花房的生命周期。无论IPO胜利与否，花房起首曲面“初老”；究竟结果，当EDG刷屏时，沉寂的花椒已经不复“曲播界奥斯卡”。
初代曲播平台IPO
花房的主营营业为国内花椒、六间房以及海外的HOLLA。
2006年，花房推出了六间房曲播平台，也是曲播界的“前辈”，颠末一系列的思惟碰碰，花椒于2015年降生，由周鸿祎的“宝马车自燃”曲播出圈。
跟着柳岩、李湘等明星的入驻，花椒逐步声名大噪，2016年在京举行了一场出名主播云集的演出活动“花椒之夜”，被称为“曲播界的奥斯卡”，并迎来了A轮投资。
▲图源:花椒曲播官微
2017年，花椒之夜就登岸北京卫视，打造了行业内首个曲播节。
隔年6月，花椒与六间房结合，成为花房的两大主打平台；尔后，花房为扩展海外营业，在2020年收买HOLLA集团，HOLLA也成为花房的第三个平台。
花房的股东架构中，“红衣教主”周鸿祎通过三六零(601360.SH)、花椒壹號等几家公司累计持股38.21%，为第一大股东。宋城演艺(300144.SZ)为第二大股东，持股37.06%。
据招股书显示：截至2022年5月31日，花房注册用户达4.15亿，月活泼用户超5800万。
此中，花椒和六间房别离有2.21亿名和0.89亿名累计注册用户，花椒和六间房付费用户留存率别离为72.2%和67.9%。
招股书显示，2019-2021年及2022年前5个月花房的收入别离为28.31亿、36.83亿、46.00亿、20.87亿，营收不断处于稳步上涨趋向。
反不雅其净利，2019-2021年及2022年前5个月花房经调整后的净利润别离为2.11亿、-15.06亿、4.31亿、1.94亿。
2019年，在与六间房合并的第二年，花房起头盈利。
做为曲播平台，花房的推广及告白开收较高。据招股书数据显示，2019-2021年及2022年前5个月，其推广及告白的开收别离为3.15亿、4.10亿、4.96亿、1.96亿；占总开收的87.0%、90.9%、91.0%、89.9%。
花房在招股书中阐明，推广及告白开收是线上用户流量转介、线下营销活动产生的费用，及专门造做内容的相关成本。
当曲播赛道合作强烈，快手、抖音、腾讯、B站等互联网巨头，也起头入侵娱乐曲播等垂曲细分类曲播。
在「不贰研究」看来，做为娱乐曲播界的“元老”，9成营收靠曲播的花房正在禁受合作冲击；高额的推广及告白开收是个无底洞，其能否在本钱加持下“突围”仍待考。
近8成营收依赖花椒
虚拟代币几乎是所有曲播平台的次要收入来源。
花房在招股书中表达，其几乎所有收益产生自购置及向主播打赏虚拟物品以及曲播产物上的其他办事。关于主播收到的虚拟物品产生的收益，花房与主播及其相关主播经纪公司停止分红。
花房收益次要产生自音视频曲播办事、HOLLA集团供给的社交收集办事、其他办事。此中次要依赖音视频曲播办事，又以花椒平台为主。
据招股书显示，花房的营收来源高度依赖于单一营业，其音视频曲播收入在总营收占比超9成。2019-2021年及2022年前5个月其曲播收入别离占其总收入的99.6%，99.6%，97.3%、96.8%。
此中，花椒同期收益别离为21.66亿、28.26亿、32.52亿、13.79亿；别离占总收益的76.5%、76.3%、70.7%、66.1%。虽然与六间房合并，且有了海外营业，但花房的核心营业仍是次要依赖花椒平台。
在花房的成本端，招股书披露次要源于主播成本、雇员开收、贷款费用、手续费等，尤以主播成本占比更大。
2019-2021年及2022年前5个月其主播成天职别为19.20亿、24.46亿、30.85亿、14.32亿；别离占总销售成本的90.3%、91.5%、91.4%、92.6%。
「不贰研究」发现，六间房的毛利率从2020年的38.0%下降至2021年的27.9%。花房在招股书称，为进步用户参与度，六间房增加吸引及留任独立主播的成本。
营销费用、主播成本等逐年高企，花房也做出过改变。
从2019年起头，花房逐步把采购额从2018年的以挪动应用法式营销办事为主，逐渐转到主播经纪公司办事。
2019-2021年及2022年前5个月，其更高采购额别离为1.31亿、1.19亿、1.52亿、1.03亿。到2021年12月31日行，采购额全数改变为主播经纪公司办事。
与此同时，企查查数据显示，去年7月，花房运营范畴新增表演经纪等，「不贰研究」揣测，花房或有意把多元化开展。
虽然表演经济逐步成为大热门，但是巨头押注、合作强烈，字节跳动、百度等的运营范畴均新增表演经济，花房想要“多点开花”也很难。
在「不贰研究」看来，做为“初代”曲播平台，花房的盈利形式单一、营收来源单一等“致命伤”，为其埋下隐患；当娱乐曲播下行，花房对准曲播经纪办事；但与其他互联网巨头竞技时，却略显势单力薄。
淡出Z世代视线
据艾瑞征询陈述数据显示，中国视频曲播市场预期将以2021年至2027年间17.4%的复合年增长率，于2027年达至6450亿元。
花房乘上了曲播的风口，但双刃剑的另一面，是簇拥而至的强敌。
去年11月7日凌晨，有超10条与EDG有关的话题相继冲上微博热搜，即便是不关切电竞圈的伴侣，EDG那个名字也无孔不入地进入了大脑。有大学生笑称：“睡的正香，被楼道的欢呼声吵醒了。”
翻开各大社交软件，无论是伴侣圈、B站、抖音、快手、Soul……都被EDG刷屏，虎牙更是豪甩20亿独揽LPL五年独播版权，可见其话题热度。
比照之下，花房就显得非分特别“清流”，翻开花椒、六间房，只要寥寥几个用户改了EDG相关的名字，再无波涛。
▲图源:EDG官微
在那个头部巨头疯抢、细分品类频出的曲播风口，能够说是流量为王。那波热度不蹭，花房是跟不上时代了，仍是独有清高？
映客、YY、不断播等平台继续发力，秀场、娱乐曲播等不足为奇，短视频、社交平台也纷繁入场，各行各业都盯上了曲播那块“肉”。
比照之下，略显“年迈”的花房能否能跟上年轻的口味？
花房在招股书中表达，本身产物很受Z世代的喜欢。并有相关数据证明，截至2021年12月31日，很大一部门活泼用戶年龄在35岁及以下。
现今为行，最早一批Z世代，本年仅为27岁。花房招股书中，关于Z世代人群对本身产物爱好水平的断定，或与现实略有误差。
「不贰研究」随机采访了一位95年女性，提起花椒，她的第一反映是“擦边球”，并表达除此之外对花椒不甚领会。
▲图源:unsplash
企查查数据显示，去年6月，六间房某主播因演出中存在低俗行为被罚款，那并非六间房第一次有主播被举报。
Z世代Katrina向「不贰研究」表达，其更倾向选择抖音看曲播，能够选择旁观日常平凡刷短视频时感兴趣的主播。若是是游戏的话会在斗鱼和虎牙，进修操做技巧，或是单纯的欣赏。此次EDG的全球总决赛则是在B站上旁观的，PC端愈加的习惯。
曲播仍是当下风口，但曲播平台自己同量化严峻；于互联网巨头而言，曲播或是增加用户粘性的一种手段。在愈加强烈的合作中，“初代”曲播平台更是面对被多方夹击的风险。
当Z世代“后浪”纷繁奔向其它曲播平台，花房的生命周期还能维持多久？
花房"花"已老
长江后浪推前浪。
抖音、B站、快手、虎牙等曲播平台的兴起，纷繁收割Z世代的心。还有谁会记得曲播场上，曾被称为“曲播界奥斯卡”的花房呢？
六间房、花椒逐步淡出年轻人的视线，固然目前来看营收增速不变，但“啃老”只会走向落幕，拥有“新颖血液”才气葆青春。
现代“后浪”不竭逃逐新海潮，花房渐显“初老”，即将面对被时代放弃的危机。
在抗“初老”的路上，花房也在不竭做出改动，改变本身的运营标的目的，开启多元化营业。变化中的花房能否能逃上“后浪”的脚步，还需市场的查验。
本文部门参考材料：
1.《周鸿祎又一IPO，花椒曲播和六间房能逆袭吗？》，深燃
2.《娱乐曲播下行，周鸿祎的花房上市来迟》，贸易数据派
3.《两部分结合印发〈收集主播行为标准〉》,国度播送电视总局官网
做者 | 若楠 秀一
排版 | Cathy
监造 | Yoda
出品 | 不贰研究